Мультипликаторы P/E, P/B, P/S: что на самом деле сравнивает рынок

P/E: цена к прибыли

Самый известный. P/E 10 — за десять лет при неизменной прибыли бизнес «окупит» себя в цене. Высокий P/E — это не всегда переплата, а часто ожидание роста; низкий — не всегда скидка, а часто ожидание ухудшения. Сравнивать корректно внутри отрасли и с медианой самой компании за цикл.

P/B: цена к капиталу

Показывает, во сколько раз рынок оценивает собственный капитал компании. У банков и страховых — рабочая лошадка: ROE выше стоимости капитала при P/B около 1 — классика интересного входа. Для компаний с нематериальными активами (IT, бренды) почти бесполезен.

P/S: цена к выручке

Выручку труднее «причесать», чем прибыль, поэтому P/S полезен там, где прибыль волатильна или отрицательна. Но он игнорирует маржинальность: P/S 2 у ритейлера и P/S 2 у софтверной компании — несопоставимые вещи.

Вывод

Используйте мультипликаторы как сортировку, а не как решение: сначала дешёвый сектор, потом три лучшие компании в нём, потом их отчётность. Так они работают на вас, а не против.